確認偏誤

定義

投資人傾向選擇性接收支持既有立場的訊號、忽略反向證據的心理偏誤，使「我看好這檔」的判斷自我強化、檢核紀律被推遲。

詳細說明

確認偏誤（亦稱「驗證性偏誤」或「證實偏誤」）由 Peter Wason 1960 年於《Quarterly Journal of Experimental Psychology》第 12 卷第 3 期發表的「On the failure to eliminate hypotheses in a conceptual task」（pp. 129–140）首次以實驗形式呈現。著名的「2-4-6 規則發現實驗」讓 29 位受試者推測一個產生數字三元組的隱藏規則，實驗者預設的規則是「三個數依遞增順序排列」（page 130 原文為斜體「three numbers in increasing order of magnitude」）；受試者可自行提出新的三元組請實驗者判定是否符合規則，再依累積證據宣告自認的規則。結果僅 6 位受試者首次宣告就答對、13 位有一次錯誤宣告、9 位累積二次以上錯誤宣告、1 位未提出結論。多數受試者只提出符合自己當下假設的三元組（如「8-10-12」「20-22-24」），鮮少嘗試與假設不符的反例（如「3-2-1」「1-2-100」）以驗證假設是否被推翻；Wason 將這個傾向命名為「偏向證實的策略」（confirming strategy）。

經典 review 由 Raymond Nickerson 1998 年於《Review of General Psychology》第 2 卷第 2 期發表的「Confirmation Bias: A Ubiquitous Phenomenon in Many Guises」（pp. 175–220）系統整理。Nickerson 把確認偏誤定義為「以偏向既有信念、預期或當下假設的方式蒐集或詮釋證據的傾向」（the seeking or interpreting of evidence in ways that are partial to existing beliefs, expectations, or a hypothesis in hand），並區分兩種形式：一是 motivated（有動機）— 當議題與當事人切身相關時，蒐證偏向更明顯；二是 unmotivated（無動機）— 即便議題與當事人無關，蒐證仍可能偏向某一方。論文整理出四類常見表現：將注意力侷限在偏好的假設、選擇性蒐集支持證據、選擇性詮釋既有證據以符合預期、選擇性記憶（記得支持自己的事件、淡忘反向事件）。Nickerson 並強調確認偏誤多在意識之下完成，當事人通常察覺不到自己被影響。

台股散戶的觸發場景非常具體。「同溫層蒐證」是最普遍的形式：買進某檔個股後，散戶傾向只看 Mobile01、PTT、Dcard 上支持該檔的討論串，對反向觀點視為「黑粉」「空軍言論」直接跳過；同樣的研究時間若分配給反向觀點，事後檢視常會發現反向訊號早已存在。「選擇性記憶」則發生在績效檢視時：散戶傾向清楚記得幾次低點撈到的獲利、淡忘多次套牢與停損失敗，主觀勝率因此被持續高估，與 Odean 1998 的客觀逐筆交易資料常出現系統性落差。「新聞詮釋偏向」也常見：同一則營收公告，看好者解讀為「短期波動、不影響長期趨勢」、看壞者解讀為「結構性轉弱訊號」，差異不在資料本身、在於進場時的立場。

確認偏誤與其他行為偏誤常一起運作。與過度自信偏誤的關係最密切：過度自信屬「我有多確定」這層自我評估的偏誤，確認偏誤則屬「我如何接收資訊」這層認知過濾的偏誤，兩者常互相加強，過度自信讓散戶對選股判斷有高信心，確認偏誤再讓他只看支持該判斷的訊號，最終把模糊機會解讀為明確進場理由。與處置效應的關係則在於「等回本」的事後合理化：套牢部位的散戶會選擇性蒐集利多新聞、淡忘原本下單時設定的停損點，把處置效應的心理拉力包裝成「基本面仍佳」的理性判斷。與錨定效應的關係在於：被買進價錨住的散戶，會偏向接收支持「應該回到成本價」的訊號、淡忘客觀的當下基本面。

對抗確認偏誤無法靠提醒自己「多看不同意見」，因為偏誤本身屬無意識歷程，受影響者通常察覺不到自己已選擇性蒐證。Nickerson 1998 整理的對抗工具歸結為「強制看到反向證據」的程序設計：第一是進場前寫下完整投資論述（thesis）並明確列出「在什麼條件下我會承認自己看錯」的觸發訊號，亦即 pre-mortem 紀律（事先想像「這檔半年後跌 30%，最可能的原因是什麼」、把反向情境寫成清單）；第二是定期 review 持倉時強制閱讀至少一篇反向觀點，無法找到反向觀點本身即為警訊；第三是用機械化定期定額與資產配置剝離擇時，把選擇性蒐證的入口收窄。對台股一般持有者而言，計算機能告訴你成本與稅費結構、能跑出殖利率假設下的長期報酬，是「強制看到不利於自己想法的數字」的 nudge；但要不要按下確認鍵，仍是心理層面的決策。

台股相關規定

• 確認偏誤屬行為金融學術概念、本身不涉及法規條文；但對應的交易成本依台股結構認列。一般股票賣出依《證券交易稅條例》§2 第一款課 0.3% 證交稅、ETF 走同條第二款 0.1%，由賣方繳納、券商於交割（T+2）代扣代繳。散戶因確認偏誤推遲停損、執著於「再等一下利多兌現」時，雙向手續費與證交稅這層固定摩擦並不會因「我相信公司基本面」而消失，反而會在反向證據累積到無法忽略時放大為已實現的虧損。
• 券商手續費牌告 0.1425%（依 TWSE 營業細則 §94），業界稱「牌告費率」；多數券商提供折扣，電子下單均價落在 6 折附近，有效費率約 0.0855%。確認偏誤讓散戶傾向只看支持買進立場的訊號、淡忘進出場的固定摩擦；台積電（2,000 元級）1 張、6 折下單一輪 round-trip 至少 9,420 元（雙向手續費約 3,420 元 + 0.3% 證交稅 6,000 元），這層成本不會因為「我已經做過功課」而減免。
• 股利所得依《所得稅法》§14 第一項第一類營利所得課稅，§15 第三項提供合併計稅享 8.5% 抵減稅額（每一申報戶上限 8 萬元）或分離 28% 計稅二擇一；單筆股利達 20,000 元以上、未超過 1,000 萬元部分扣 2.11% 二代健保補充保費（《全民健康保險法》§31）。確認偏誤常驅使散戶高估「長期領息可彌補帳上虧損」的計算，忽略股利端課稅與補充保費這層回收摩擦；公允的判斷應以還原報酬（買進成本 + 雙向稅費 − 累計領息）為基準，而非選擇性記憶中的領息現金流。
• 逐筆撮合下盤中（09:00–13:25）有「瞬間價格穩定措施」：依 TWSE 營業細則 §58-3，試算成交價超出參考價 ±3.5% 時暫緩 2 分鐘並改集合競價。極端走勢時，被確認偏誤拉住的散戶常會選擇性蒐證「這只是市場恐慌、基本面沒變」、錯過唯一的撤退時段；市場撮合機制不會等待個人的詮釋完成，下一筆價格往往續創新低。
• 信用交易部位是確認偏誤最危險的放大器：依「證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法」§54 第一項，整戶擔保維持率低於 130%，證券商應即通知委託人補繳；§55 補繳期屆滿準用 §81 第三項處分擔保品。融資成數 60%（自備款 40%）、融券保證金成數自 2025/4/7 起調升為 130%，被確認偏誤拉住的融資戶常持續蒐證利多以拒絕補繳，但是否實現損失最終由券商規則決定、不再由投資人的詮釋決定。

確認偏誤 vs 過度自信偏誤 vs 錨定效應 vs 處置效應

常見誤解

使用情境

常見問答

法規依據與來源

• Wason (1960)「On the failure to eliminate hypotheses in a conceptual task」, Quarterly Journal of Experimental Psychology Vol. 12 No. 3, pp. 129–140（確認偏誤首發實驗，2-4-6 規則發現實驗）
• Nickerson (1998)「Confirmation Bias: A Ubiquitous Phenomenon in Many Guises」, Review of General Psychology Vol. 2 No. 2, pp. 175–220（確認偏誤經典 review，定義、四類表現、跨領域實例之整理）
• Tversky & Kahneman (1973)「Availability: A heuristic for judging frequency and probability」, Cognitive Psychology Vol. 5 No. 2, pp. 207–232（可得性捷思原始論文，記憶提取頻率影響判斷之機制；與確認偏誤的選擇性記憶機制互動）
• 證券暨期貨市場發展基金會《行為財務學—當財務學遇上心理學》教育講義
• 證券交易稅條例 §2（一般股票 0.3%、ETF 0.1% 法源；確認偏誤推遲停損後實現虧損的固定摩擦來源）