部位規模配置

Position Sizing
部位規模資金配置風險預算配置

定義

依事前設定的單筆風險預算反推單一標的可投入張數的決策方法，與停損距離耦合決定下單金額，是把進出場判斷與資金管理分離的紀律工具。

詳細說明

部位規模配置（亦稱資金配置或風險預算配置）回答的是「這檔我該買幾張」的問題，答案不靠看好程度、不靠手頭多少現金，由帳戶總值與單筆風險預算反推。Van K. Tharp 在《Trade Your Way to Financial Freedom》指出，部位規模設計往往比進出場訊號好壞更能決定交易系統的長期績效，再強的系統也會被錯誤部位規模拖垮、再弱的系統搭配正確規模也能達標。這個觀點把資金管理從「事後檢討」提到「下單前的首要決策」。

業界 baseline 是單筆風險 1% 至 2% 帳戶總值。Mark Douglas 在 2000 年出版的《Trading in the Zone》指出，紀律的關鍵是把每筆部位的最大潛在虧損縮小到「賠掉不會痛、可以照計畫再下單」的程度，1% 規則即為這個原則的具體化。超過 5% 屬重押、超過 10% 屬賭博層級。以一筆 10% 風險的部位連續 5 次失敗計算，帳戶剩 0.9^5 ≒ 59%，需要報酬 +69% 才能回本；同樣 5 次失敗在 1% 設定下帳戶剩 95%，回本只需 +5%。連續失敗的存活性差異才是部位規模設計的重點。

單筆張數的反推公式為：張數 ≒ (帳戶總值 × 單筆風險 %) ÷ (進場價 − 停損價) ÷ 每張股數。以 100 萬元帳戶、單筆風險 1%（風險預算 1 萬元）、進場 100 元、停損 95 元、價差 5 元、每張 1,000 股為例：1 萬 ÷ 5,000 = 2 張，對應持有市值 20 萬元；若停損改放到 90 元（價差 10 元）→ 1 張、持有市值 10 萬元。停損越緊、可開部位越大；停損越鬆、可開部位越小。「該買幾張」是停損結構的反函數，並非獨立決定的數字。

部位規模與停損是同一個決策的兩面，順序上必須先決停損結構（依關鍵支撐位、ATR 波動度或結構性失效點），再反推張數。常見錯誤是倒過來：先決定「重押 5 張」、再硬塞停損點到貼近進場價，結果停損距離小到日內正常雜訊就會掃出場，明明是部位規模過大、卻被誤讀為「停損設太緊」。Tharp 把這稱為部位規模與停損的「次序倒置」錯誤，是散戶最常見的紀律破口之一。

J. L. Kelly Jr. 1956 年於《Bell System Technical Journal》Vol. 35, pp. 917–926 發表的「A New Interpretation of Information Rate」推導出理論最適下注比例 f* = (bp − q) ÷ b，其中 b 為盈虧比、p 為勝率、q = 1 − p。但凱利公式假設勝率與盈虧比已知，實務上兩個參數都是用回測樣本估出來的、誤差會在槓桿端放大成倍數回撤，因此專業交易者幾乎都採 1/4 至 1/2 凱利的折扣版本（fractional Kelly）。1% 規則屬於更保守的 fractional Kelly proxy，把估計誤差預留在安全邊際內。

計算公式

張數 ≒ (帳戶總值 × 單筆風險 %) ÷ (進場價 − 停損價) ÷ 每張股數；單筆風險 % 取 1% 至 2%（baseline）、上限 5%；fractional Kelly 為 (bp − q) ÷ b × 折扣係數 0.25 至 0.5
公式假設停損會被執行；停損未被執行（如跳空穿透）時實際虧損會超過預算。每張股數台股普通股為 1,000、盤中零股則以實際股數代入。

台股相關規定

  • 部位規模配置在台灣屬交易紀律與資金管理範疇、實務上對齊 Van Tharp、Mark Douglas 等交易心理學派的 1% 至 2% 帳戶總值 baseline，無對應法規條號約束。
  • 台股普通股每張 1,000 股，反推時整股配置最小單位為 1 張、不足者改走盤中零股（09:00–13:30 委託、09:10 起每 5 秒集合競價一次）填零頭；盤中零股可讓小資金做出小於 1 張的精細部位規模。
  • 一般上市櫃個股漲跌幅 ±10%、初次上市櫃普通股首 5 個交易日無漲跌幅限制，反推張數時若標的具高波動度（IPO、處置股、高 Beta 股），停損距離須相應拉寬、對應張數縮減，不可機械套用同一風險預算。
  • 信用交易部位的「實際風險」與「現股風險」不同：融資自備款 40%、融券保證金成數自 2025/4/7 起調升至 130%，計算單筆風險時應以「整戶擔保維持率跌破 130% 觸發券商通知補繳」為下檔風險邊界（依「證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法」§54 第一項），不是單純以進場價減停損價計算。
  • 單一標的部位不應超過帳戶 30%（過度集中底線、與分散原則明顯衝突）；組合層級的同時持倉風險上限業界 baseline 約 6% 至 10% 帳戶總值（即 portfolio heat 概念），避免多筆 1% 風險部位同向時被系統性風險一次清算。

保守 fractional Kelly vs 完整凱利 vs 重押直覺

單筆風險佔帳戶比例理論依據連續 5 次失敗帳戶剩餘適用對象
保守 fractional Kelly（1% 規則） 1% 至 2%Tharp、Douglas 心理學派 baseline、Kelly 折扣係數 0.25 至 0.5約 95%一般散戶、勝率與盈虧比估計誤差較大者
完整凱利 依公式 f* = (bp − q) ÷ bKelly 1956 數學最適增長率視 f* 而定、波動度大量化團隊、勝率盈虧比可精確估計者
重押直覺 10% 以上看好程度、信心、報酬期待約 59%、回本需 +69%不適用、屬賭博層級

常見誤解

✗ 看好就重押，看好程度越高、單筆部位就應該越大。
看好程度與部位規模無直接關係。Van Tharp 在《Trade Your Way to Financial Freedom》指出，主觀信心無法穩定校準勝率，過去 20 筆「非常看好」的交易與「普通看好」的交易實證勝率差異往往不顯著。部位規模應由帳戶總值與停損距離反推，看好程度只反映在「值不值得進場」的二元選擇上、不反映在張數倍率上。實務做法是把所有合格進場訊號都用同一套部位規模公式處理，避免主觀信心放大估計誤差。
✗ 先決定買 5 張，停損點再放近一點配合，這樣張數大、賺得多。
這是部位規模與停損的「次序倒置」錯誤。正確順序是先依關鍵支撐位、ATR 或結構失效點決定停損距離，再反推張數。倒過來決定的後果是停損距離壓得太緊，連日內正常雜訊都會掃出場，看起來像停損設太緊、真正原因是部位規模過大。如果你發現「停損點老是被掃」，第一個檢查的應該是張數是否過大、不是停損是否太敏感。Tharp 把這稱為散戶最常見的紀律破口之一。
✗ 凱利公式算出最佳比例就是最佳張數，照算就對了。
J. L. Kelly 1956 年原始論文的最適公式 f* = (bp − q) ÷ b 假設勝率 p 與盈虧比 b「已知」，但實務上兩個參數都是從回測樣本估出來的，估計誤差會在槓桿端放大成倍數回撤。專業交易者幾乎都採 1/4 至 1/2 凱利的折扣版本（fractional Kelly），1% 至 2% 規則屬於更保守的 fractional Kelly proxy。完整凱利的最大回撤可達 60% 以上，多數散戶帳戶心理上無法承受。

使用情境

投資夥伴 LINE 群
學妹
學姐，我看好台積電要上 2,100，我有 100 萬要不要直接買 5 張壓下去？
我
先別決定張數啦～你停損想設在哪呀？沒有停損距離，買幾張這個問題沒答案喔。
學妹
我想說跌破 1,950 不對勁就走，假設進場 2,000 好了。
我
那價差 50 元、每張 5 萬元風險。100 萬帳戶單筆風險抓 1%、就是 1 萬元預算，1 萬 ÷ 5 萬 = 0.2 張，根本連 1 張都不該整買、要走盤中零股 200 股呢。
學妹
可是我本來想買 5 張⋯那不就 25 萬風險、是預算 25 倍嗎？
我
對啊，5 張等於連續被掃 2 次就帳戶腰斬呢。Tharp 那本《Trade Your Way to Financial Freedom》算過喔，10% 重押 5 次失敗剩 59%、回本要 +69%；1% 規則 5 次失敗剩 95%、回本只要 +5%，差很多吧。
學妹
所以張數要從停損反推出來、不是看好就多買啊？
我
對呀～順序很重要：先決停損結構、再反推張數，不要先決重押再硬塞停損喔。看好程度不直接放大張數，只決定值不值得進場那個是非題啦。

常見問答

法規依據與來源

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更新於 2026-06-12
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